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作者:现金真人登陆_现金真人网址更新时间:2020-10-27 17:11:50

银行凭借雄厚资本实力和强大引流分销能力,占据债承主导地位而券商资产定价能力更强,股承优势显著,因此若银行获投行牌照,两者将基于自身资源禀赋在股债市场差异化竞争威尼斯人彩票_平台首页而在并购重组领域,专业性要求高且不依靠规模效应,预计银行入局冲击较小资管业务:混业模式为大势所趋,银行入局助力总规模提升银行资管擅长固收类投资,而券商资管权益类投资更胜,预计若向银行开放证券市场大门,有助于做大资管总规模,加剧竞争的同时,也给具备领先投资能力和复杂产品创设能力的券商带来更大的发展机遇

销售交易业务:重塑券商护城河券商基于专业投研及产品创设能力主导权益类衍生品和商品市场,而银行凭借资源禀赋及牌照红利主导固收及外汇市场威尼斯人彩票_平台首页然而由于银行缺乏灵活的高激励薪酬机制,衍生品交易和创设人才欠缺,预计销售交易业务有望重塑券商护城河总结:短期有望带来资本市场增量,长期券商必须靠差异化竞争突围短期来看,由于我国长期处于间接融资时代,大量零售及机构客户资源与银行绑定更深,因此对银行开放资本市场大门有助于将更多银行体系金融资源导入,引导居民中长期资金进行权益类资产配置,进而拉升资本市场总需求、增加资本市场总供给

长期来看,银行凭借客户/渠道/资金等优势,将对零售经纪、投行债承等业务产生实质性冲击,但在对资产定价和产业研究要求更高的股权承销、并购重组业务,以及对风险管理和产品创设能力要求更强的销售交易业务领域,仍将是证券公司实现业务差异化突围的可选路径风险提示:行业竞争加剧风险、政策变化超预期风险、宏观经济下行风险威尼斯人彩票_平台首页1、混业经营是提升金融业综合竞争力的必由之路1.1、美国金融混业驱动力:经济发展和金融创新美国金融混业经营的驱动力是经济发展和金融创新

受20世纪30年代经济危机爆发影响,美国国会1933年颁布《格拉斯-斯蒂格尔法案》,严格划分投行业务和商业银行业务,标志金融分业经营的确立随后陆续完善的分业制度虽在一定程度上稳定了金融秩序,但随着经济形势转变和金融创新浪潮,美国银行业面临国内投资投行和国外全能银行的双重挤压威尼斯人彩票_平台首页一方面80-90年代美国直接融资成本降低,金融脱媒日益严重,银行利率受制于《Q项条例》上限的限制,而投资投行通过金融创新工具以高利率争夺银行储蓄账户另一方面美国银行受到欧洲和日本的全能银行的竞争压力,美国分业经营导致银行规模小而分散,业务单一,规模效益难以实现为顺应金融产业融合的趋势,提高本国金融业的国际竞争力,美国自90年代末逐步开始放松管制,直至1999年《金融服务现代化法案》正式解除混业经营的法律限制,允许通过金融控股公司的模式进行银行、证券、保险业务的联合经营

以金融危机为导火索,美国进入全面混业时代1999年法案通过后,金融控股公司的数量和规模显著增加,但大型投行大部分依旧保持独立经营状态威尼斯人彩票_平台首页备注:估值周报的数据均来自于广发TTM估值数据库,由个股数据汇总整理而成,个股数据是从wind数据库上下载的然而银行凭借客户资源和资金优势迅速抢占证券业务市场,传统经纪、投行等轻资产业务利润率加速下行,华尔街投行开始在高风险收益比的自营投资、做市交易等重资产业务上寻求转型   1)本周A股总体PE(TTM)从上周22.70倍上升到本周23.43倍,PB(LF)从上周1.98倍下降到本周1.95倍

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